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    類型智能安防產品公司資金需要量預測

  • 上傳人:泓域m****機構
  • 文檔編號:34844828
  • 上傳時間:2022-05-09
  • 格式:DOCX
  • 頁數:57
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    智能 產品 公司 資金 需要量 預測
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    《智能安防產品公司資金需要量預測》由會員分享,可在線閱讀,更多相關《智能安防產品公司資金需要量預測(57頁珍藏版)》請在技術文庫上搜索。

    1、泓域/智能安防產品公司資金需要量預測智能安防產品公司資金需要量預測xxx有限責任公司目錄第一章 項目概況4一、 項目概述4二、 項目總投資及資金構成6三、 資金籌措方案6四、 項目預期經濟效益規劃目標6五、 項目建設進度規劃7第二章 資金需要量預測8一、 因素分析法8二、 銷售百分比法8三、 企業資本金制度10四、 籌資管理的原則16五、 資本成本18六、 資本結構26第三章 項目背景分析33一、 產業環境分析33二、 產業發展存在的主要問題33三、 必要性分析36第四章 進度規劃方案37一、 項目進度安排37二、 項目實施保障措施38第五章 經濟效益評價39一、 基本假設及基礎參數選取39二

    2、、 經濟評價財務測算39三、 項目盈利能力分析43四、 財務生存能力分析46五、 償債能力分析46六、 經濟評價結論48第六章 投資估算49一、 投資估算的編制說明49二、 建設投資估算49三、 建設期利息51四、 流動資金52五、 項目總投資54六、 資金籌措與投資計劃55第一章 項目概況一、 項目概述(一)項目基本情況1、承辦單位名稱:xxx有限責任公司2、項目性質:新建3、項目建設地點:xx(以選址意見書為準)4、項目聯系人:趙xx(二)主辦單位基本情況公司滿懷信心,發揚“正直、誠信、務實、創新”的企業精神和“追求卓越,回報社會” 的企業宗旨,以優良的產品服務、可靠的質量、一流的服務為客

    3、戶提供更多更好的優質產品及服務。企業履行社會責任,既是實現經濟、環境、社會可持續發展的必由之路,也是實現企業自身可持續發展的必然選擇;既是順應經濟社會發展趨勢的外在要求,也是提升企業可持續發展能力的內在需求;既是企業轉變發展方式、實現科學發展的重要途徑,也是企業國際化發展的戰略需要。遵循“奉獻能源、創造和諧”的企業宗旨,公司積極履行社會責任,依法經營、誠實守信,節約資源、保護環境,以人為本、構建和諧企業,回饋社會、實現價值共享,致力于實現經濟、環境和社會三大責任的有機統一。公司把建立健全社會責任管理機制作為社會責任管理推進工作的基礎,從制度建設、組織架構和能力建設等方面著手,建立了一套較為完善

    4、的社會責任管理機制。本公司秉承“顧客至上,銳意進取”的經營理念,堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優質的服務。公司堅持“責任+愛心”的服務理念,將誠信經營、誠信服務作為企業立世之本,在服務社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場?!皾M足社會和業主的需要,是我們不懈的追求”的企業觀念,面對經濟發展步入快車道的良好機遇,正以高昂的熱情投身于建設宏偉大業。公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上,堅持優化結構,提質增效。不斷促進企業改變粗放型發展模式和管理方式,補齊生態環境保護不足和區域發展不協調的短板,走綠色、協調和可持續發展道路,不斷優化供給結構,提高發展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹

    5、創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念,以提質增效為中心,以提升創新能力為主線,降成本、補短板,推進供給側結構性改革。(三)項目建設選址及用地規模本期項目選址位于xx(以選址意見書為準),占地面積約58.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越,交通便利,規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備,非常適宜本期項目建設。二、 項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算,項目總投資31613.61萬元,其中:建設投資23339.01萬元,占項目總投資的73.83%;建設期利息311.01萬元,占項目總投資的0.98%;流動資金7963.59萬元,占項目總投資

    6、的25.19%。三、 資金籌措方案(一)項目資本金籌措方案項目總投資31613.61萬元,根據資金籌措方案,xxx有限責任公司計劃自籌資金(資本金)18919.44萬元。(二)申請銀行借款方案根據謹慎財務測算,本期工程項目申請銀行借款總額12694.17萬元。四、 項目預期經濟效益規劃目標1、項目達產年預期營業收入(SP):67700.00萬元。2、年綜合總成本費用(TC):58015.53萬元。3、項目達產年凈利潤(NP):7051.34萬元。4、財務內部收益率(FIRR):14.92%。5、全部投資回收期(Pt):6.48年(含建設期12個月)。6、達產年盈虧平衡點(BEP):31576.

    7、96萬元(產值)。五、 項目建設進度規劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需12個月的時間。第二章 資金需要量預測一、 因素分析法因素分析法又稱分析調整法,是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎,根據預測年度的生產經營任務和資金周轉加速的要求,進行分析調整,來預測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便,容易掌握,但預測結果不太精確。它通常用于品種繁多、規格復雜、資金用量小的項目。二、 銷售百分比法(一)基本原理銷售百分比法,是根據銷售增長與資產增長之間的關系,預測未來資金需要量的方法。企業的銷售規模擴大時,要相應增加流動資產;如果銷售規模增加很多,還必須增加長期資產。

    8、為取得擴大銷售所需增加的資產,企業需要籌措資金。這些資金,一部分來自留存收益,另一部分通過外部籌資取得。通常,銷售增長率較高時,僅靠留存收益不能滿足資金需要,即使獲利良好的企業也需外部籌資。因此,企業需要預先知道自己的籌資需求,提前安排籌資計劃,否則就可能發生資金短缺問題。銷售百分比法,將反映生產經營規模的銷售因素與反映資金占用的資產因素連接起來,根據銷售與資產之間的數量比例關系,預計企業的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設某些資產與銷售額存在穩定的百分比關系,根據銷售與資產的比例關系預計資產額,根據資產額預計相應的負債和所有者權益,進而確定籌資需要量。(二)基本步驟1.確定隨銷售額變動而變

    9、動的資產和負債項目資產是資金使用的結果,隨著銷售額的變動,經營性資產項目將占用更多的資金。同時,隨著經營性資產的增加,相應的經營性短期債務也會增加,如存貨增加會導致應付賬款增加,此類債務稱之為“自動性債務”,可以為企業提供暫時性資金。經營性資產與經營性負債的差額通常與銷售額保持穩定的比例關系。這里,經營性資產項目包括庫存現金、應收賬款、存貨等項目,而經營性負債項目包括應付票據、應付賬款等,不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。2.確定經營性資產與經營性負債有關項目與銷售額的穩定比例關系如果企業資金周轉的營運效率保持不變,經營性資產與經營性負債會隨銷售額的變動而呈正比例變動,保持穩定

    10、的百分比關系。企業應當根據歷史資料和同業情況,剔除不合理的資金占用,尋找與銷售額的穩定百分比關系。3.確定需要增加的籌資數量預計由于銷售增長而需要的資金需求增長額,扣除利潤留存后,即為所需要的外部籌資額。銷售百分比法的優點,是能為籌資管理提供短期預計的財務報表,以適應外部籌資的需要,且易于使用。但在有關因素發生變動的情況下,必須相應地調整原有的銷售百分比。三、 企業資本金制度資本金制度是國家就企業資本金的籌集、管理以及所有者的責權利等方面所做的法律規范。資本金是企業權益資本的主要部分,是企業長期穩定擁有的基本資金,此外,一定數額的資本金也是企業取得債務資本的必要保證。(一)資本金的本質特征設立

    11、企業必須有法定的資本金。資本金,是指企業在工商行政管理部門登記的注冊資金,是投資者用以進行企業生產經營、承擔民事責任而投入的資金。資本金在不同類型的企業中表現形式有所不同,股份有限公司的資本金被稱為股本,股份有限公司以外的一般企業的資本金被稱為實收資本。從性質上看,資本金是投資者創建企業所投入的資本,是原始啟動資金;從功能上看,資本金是投資者用以享有權益和承擔責任的資金,有限責任公司和股份有限公司以其資本金為限對所負債務承擔有限責任;從法律地位來看,資本金要在工商行政管理部門辦理注冊登記,投資者只能按所投入的資本金而不是所投入的實際資本數額享有權益和承擔責任,已注冊的資本金如果追加或減少,必須

    12、辦理變更登記;從時效來看,除了企業清算、減資、轉讓回購股權等特殊情形外,投資者不得隨意從企業收回資本金,企業可以無限期地占用投資者的出資。(二)資本金的籌集1.資本金的最低限額有關法規制度規定了各類企業資本金的最低限額,我國公司法規定,股份有限公司注冊資本的最低限額為人民幣500萬元,上市的股份有限公司股本總額不少于人民幣3000萬元;有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元,一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。如果需要高于這些最低限額的,可以由法律、行政法規另行規定。比如,注冊會計師法和資產評估機構審批管理辦法均規定,設立公司制的會計師事務所或資產評估機構注冊資本應當不少

    13、于人民幣30萬元;保險法規定,采取股份有限公司形式設立的保險公司,其注冊資本的最低限額為人民幣2億元。證券法規定,可以采取股份有限公司形式設立證券公司,在證券公司中屬于經紀類的,最低注冊資本為人民幣5000萬元;屬于綜合類的,公司注冊資本最低限額為人民幣5億元。2.資本金的出資方式根據我國公司法等法律法規的規定,投資者可以采取貨幣資產和非貨幣資產兩種形式出資。全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%;投資者可以用實物、知識產權、土地使用權等可以依法轉讓的非貨幣財產作價出資;法律、行政法規規定不得作為出資的財產除外。3.資本金繳納的期限資本金繳納的期限,通常有三種辦法:一是實收資本制

    14、,在企業成立時一次籌足資本金總額,實收資本與注冊資本數額一致,否則企業不能成立;二是授權資本制,在企業成立時不一定一次籌足資本金總額,只要籌集了第一期資本,企業即可成立,其余部分由董事會在企業成立后進行籌集,企業成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致;三是折中資本制,在企業成立時不一定一次籌足資本金總額,類似于授權資本制,但規定了首期出資的數額或比例及最后一期繳清資本的期限。我國公司法規定,資本金的繳納采用折中資本制,資本金可以分期繳納,但首茨出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%,其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足;投資

    15、公司可以在5年內繳足。而對于一人有限責任公司,股東應當一次足額繳納公司章程規定的注冊資本額。4.資本金的評估吸收實物、無形資產等非貨幣資產籌集資本金的,應按照評估確認的金額或者按合同協議約定的金額計價。其中,為了避免虛假出資或通過出資轉移財產,導致國有資產流失,國有及國有控股企業以非貨幣資產出資或者接受其他企業的非貨幣資產出資,需要委托有資格的資產評估機構進行資產評估,并以資產評估機構評估確認的資產價值作為投資作價的基礎。經國務院、省政府批準實施的重大經濟事項涉及的資產評估項目,分別由本級政府國有資產監管部門或者財政部門負責核準,其余資產評估項目一律實施備案制度。嚴格來說,其他企業的資本金評估

    16、時,并不一定要求必須聘請專業評估機構評估,相關當事人或者聘請的第三方專業中介機構評估后認可的價格也可成為作價依據。不過,聘請第三方專業中介機構來評估相關的非貨幣資產,能夠更好地保證評估作價的真實性和準確性;有效地保護公司及其債權人的利益。(三)資本金的管理原則企業資本金的管理,應當遵循資本保全這一基本原則。實現資本保全的具體要求,可分為資本確定、資本充實和資本維持三部分內容。1.資本確定原則資本確定,是指企業設立時資本金數額的確定。企業設立時,必須明確規定企業的資本總額以及各投資者認繳的數額。如果投資者沒有足夠認繳資本總額,企業就不能成立。為了強化資本確定的原則,法律規定由工商行政管理機構進行

    17、企業注冊資本的登記管理。這是保護債權人利益、明晰企業產權的根本需要。根據公司法等法律法規的規定,一方面,投資者以認繳的資本為限對公司承擔責任;另一方面,投資者以實際繳納的資本為依據行使表決權和分取紅利。企業財務通則規定,企業獲準工商登記(即正式成立)后30日內,應依據驗資報告向投資者出具出資證明書等憑證,以此為依據確定投資者的合法權益,界定其應承擔的責任。特別是占有國有資本的企業需要按照國家有關規定申請國有資產產權登記,取得企業國有資產產權登記證,但這并不免除企業向投資者出具出資證明書的義務,因為前者僅是國有資產管理的行政手段。2.資本充實原則資本充實,是指資本金的籌集應當及時、足額。企業籌集

    18、資本金的數額、方式、期限均要在投資合同或協議中約定,并在企業章程中加以規定,以確保企業能夠及時、足額籌得資本金。對企業登記注冊的資本金,投資者應在法律法規和財務制度規定的期限內繳足。如果投資者未按規定出資,即為投資者違約,企業和其他投資者可以依法追究其責任,國家有關部門還將按照有關規定對違約者進行處罰。投資者在出資中的違約責任有兩種情況:一是個別投資者單方違約,企業和其他投資者可以按企業章程的規定,要求違約方支付延遲出資的利息、賠償經濟損失;二是投資各方均違約或外資企業不按規定出資,則由工商行政管理部門進行處罰。企業籌集的注冊資本,必須進行驗資,以保證出資的真實可信。對驗資的要求,一是依法委托

    19、法定的驗資機構;二是驗資機構要按照規定出具驗資報告;三是驗資機構依法承擔提供驗資虛假或重大遺漏報告的法律責任。因出具的驗資證明不實給公司債權人造成損失的,除能夠證明自己沒有過錯的外,在其證明不實的金額范圍內承擔賠償責任。3.資本維持原則資本維持,指企業在持續經營期間有義務保持資本金的完整性。企業除由股東大會或投資者會議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外;不得任意增減資本總額。企業籌集的實收資本,在持續經營期間可以由投資者依照相關法律法規以及企業章程的規定轉讓或者減少,投資者不得抽逃或者變相抽回出資。除公司法等有關法律法規另有規定外,企業不得回購本企業發行的股份。在下列四種情況下,股份公司可以

    20、回購本公司股份:減少公司注冊資本;與持有本公司股份的其他公司合并;將股份獎勵給本公司職工;股東因對股東大會做出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。股份公司依法回購股份,應當符合法定要求和條件,并經股東大會決議。用于將股份獎勵給本公司職工而回購本公司股份的,不得超過本公司已發行股份總額的5%;用于收購的資金應當從公司的稅后利潤中支出;所收購的股份應當在1年內轉讓給職工。四、 籌資管理的原則企業籌資管理的基本要求,是在嚴格遵守國家法律法規的基礎上,分析影響籌資的各種因素,權衡資金的性質、數量、成本和風險,合理選擇籌資方式,提高籌集效果。(一)遵循國家法律法規,合法籌措資金不論是直接籌

    21、資還是間接籌資,企業最終都通過籌資行為向社會獲取資金,企業的籌資活動不僅為自身的生產經營提供資金來源,而且也會影響投資者的經濟利益,影響社會經濟秩序。企業的籌資行為和籌資活動必須遵循國家的相關法律法規,依法履行法律法規和投資合同約定的責任,合法合規籌資,依法信息披露,維護各方的合法權益。(二)分析生產經營情況,正確預測資金需要量企業籌集資金,首先要合理預測資金的需要量?;I資規模與資金需要量應當匹配一致,既避免因籌資不足,影響生產經營的正常進行,又要防止籌資過多,造成資金閑置。(三)合理安排籌資時間,適時取得資金企業籌集資金,還需要合理預測確定資金需要的時間。要根據資金需求的具體情況,合理安排資

    22、金的籌集時間,適時獲取所需資金。使籌資與用資在時間上相銜接,既避免過早籌集資金形成的資金投放前閑置,又防止取得資金的時間滯后,錯過資金投放的最佳時間。(四)了解各種籌資渠道,選擇資金來源企業所籌集的資金都要付出資本成本的代價,不同的籌資渠道和籌資方式所取得的資金,其資本成本各有差異。企業應當在考慮籌資難易程度的基礎上,針對同來源資金的成本進行分析,盡可能選擇經濟、可行的籌資渠道與方式,力求降低籌資成本。(五)研究各種籌資方式,優化資本結構企業籌資要綜合考慮股權資金與債務資金的關系、長期資金與短期資金的關系、內部籌資與外部籌資的關系,合理安排資本結構,保持適當償債能力,防范企業財務危機,提高籌資

    23、效益。五、 資本成本資本成本是衡量資本結構優化程度的標準,也是對投資獲得經濟效益的最低要求。企業籌得的資本付諸使用以后,只有投資報酬率高于資本成本;才能表明所籌集的資本取得了較好的經濟效益。(一)資本成本的含義資本成本是指企業為籌集和使用資本而付出的代價,包括籌資費用和占用費用。資本成本是資本所有權與資本使用權分離的結果。對出資者而言,由于讓渡了資本使用權,必須要求有一定的補償,資本成本表現為讓渡資本使用權所帶來的投資報酬。對籌資者而言,由于取得了資本使用權,必須支付一定代價,資本成本表現為取得資本使用權所付出的代價。1.籌資費籌資費,是指企業在資本籌措過程中為獲得資本而付出的代價,如向銀行支

    24、付的借款手續費,因發行股票、公司債券而支付的發行費等?;I資費用通常在資本籌集時一次性發生,在資本使用過程中不再發生,因此,視為籌資數額的一項扣除。2.占用費占用費,是指企業在資本使用過程中因占用資本而付出的代價,如向銀行等債權人支付的利息,向股東支付的股利等。占用費用是因為占用了他人資金而必須支付的,是資本成本的主要內容。(二)資本成本的作用1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據;各種資本的資本成本率,是比較、評價各種籌資方式的依據。在評價各種籌資方式時一般會考慮的因素包括對企業控制權的影響、對投資者吸引力的大小、融資的難易和風險、資本成本的高低等,而資本成本是其中的重要因素。在其他條

    25、件相同時,企業籌資應選擇資本成本最低的方式。2.平均資本成本是衡量資本結構是否合理的依據企業財務管理目標是企業價值最大化,企業價值是企業資產帶來的未來經濟利益的現值。計算現值時采用的貼現率通常會選擇企業的平均資本成本;當平均資本成本率最小時,企業價值最大,此時的資本結構是企業理想的最佳資本結構。3.資本成本是評價投資項目可行性的主要標準資本成本通常用相對數表示,它是企業對投入資本所要求的報酬率(或收益率),即最低必要報酬率。任何投資項目,如果它預期的投資報酬率超過該項目使用資金的資本成本率,則該項目在經濟上就是可行的。因此,資本成本率是企業用以確定項目要求達到的按資報酬率的最低標準。4.資本成

    26、本是評價企業整體業績的重要依據一定時期企業資本成本的高低,不僅反映企業籌資管理的水平,還可作為評價企業整體經營業績的標準。企業的生產經營活動,實際上就是所籌集資本經過投放后形成的資產營運,企業的總資產報酬率應高于其平均資本成本率,才能帶來剩余收益。(二)影響資本成本的因素1.總體經濟環境總體經濟環境和狀態決定企業所處的國民經濟發展狀況和水平,以及預期的通貨膨脹??傮w經濟環境變化的影響,反映在無風險報酬率上,如果國民經濟保持健康、穩定、持續增長,整個社會經濟的資金供給和需求相對均衡且通貨膨脹水平低,資金所有者投資的風險小,預期報酬率低,籌資的資本成本相應就比較低。相反,如果國民經濟不景氣或者經濟

    27、過熱,通貨膨脹持續居高不下,投資者投資風險大,預期報酬率高,籌資的資本成本就高。2、資本市場條件資本市場效率表現為資本市場上的資本商品的市場流動性。資本商品的流動性高,表現為容易變現且變現時價格波動較小。如果資本市場缺乏效率,證券的市場流動性低,投資者投資風險大,要求的預期報酬率高,那么通過資本市場籌集的資本其資本成本就比較高。3.企業經營狀況和融資狀況企業內部經營風險是企業投資決策的結果,表現為資產報酬率的不確定性;企業融資狀況導致的財務風險是企業籌資決策的結果,表現為股東權益資本報酬率的不確定性。兩者共同構成企業總體風險,如果企業經營風險高,財務風險大,則企業總體風險水平高,投資者要求的預

    28、期報酬率高,企業籌資的資本成本相應就大。4.企業對籌資規模和時限的需求在一定時期內,國民經濟體系中資金供給總量是一定的,資本是一種稀缺資源。因此企業一次性需要籌集的資金規模越大、占用資金時限越長,資本成本就越高。當然,融資規模、時限與資本成本的正向相關性并非線性關系,一般說來,融資規模在一定限度內,并不引起資本成本的明顯變化,當融資規模突破一定限度時,才引起資本成本的明顯變化。(四)個別資本成本的計算個別資本成本是指單一融資方式的資本成本,包括銀行借款資本成本、公司債券資本成本、融資租賃資本成本、普通股資本成本和留存收益成本等,其中前三類是債務資本成本,后兩類是權益資本成本。個別資本成本率可用

    29、于比較和評價各種籌資方式。1.資本成本計算的基本模式(1)一般模式。為了便于分析比較,資本成本通常不考慮時間價值的一般通用模型計算,而是用相對數即資本成本率表達。計算時,將初期的籌資費用作為籌資額的一項扣除,扣除籌資費用后的籌資額稱為籌資凈額。(注:若資金來源為負債,還存在稅前資本成本和稅后資本成本的區別。計算稅后資本成本需要從年資金占用費中減去資金占用費稅前扣除導致的所得稅節約額。)(2)折現模式。對于金額大、時間超過1年的長期資本,更準確一些的資本成本計算方式是采用折現模式,即將債務未來還本付息或股權未來股利分紅的折現值與目前籌資凈額相等時的折現率作為資本成本率。2.銀行借款資本成本的計算

    30、銀行借款資本成本包括借款利息和借款手續費用。利息費用稅前支付,可以起抵稅作用,一般計算稅后資本成本率,稅后資本成本率與權益資本成本率具有可比性。對于長期借款,考慮時間價值問題,還可以用折現模式計算資本成本率。3.公司債券資本成本的計算公司債券資本成本包括債券利息和借款發行費用。債券可以溢價發行,也可以折價發行。4.融資租賃資本成本的計算融資租賃各期的租金中,包含有本金每期的償還和各期手續費用(即租賃公司的各期 利潤),其資本成本率只能按貼現模式計算。5.普通股資本成本的計算普通股資本成本主要是向股東支付的各期股利。由于各期股利并不一定固定,隨企業各期收益波動,因此普通股的資本成本只能按貼現模式

    31、計算,并假定各期股利的變化具有一定的規律性。如果是上市公司普通股,其資本成本還可以根據該公司的股票收益率與市場收益率的相關性,按資本資產定價模型法估計。方法有:股利增長模型法;資本資產定價模型法。6.留存收益資本成本的計算留存收益是企業稅后凈利形成的,是一種所有者權益,其實質是所有者向企業的追加投資。企業利用留存收益籌資無須發生籌資費用。如果企業將留存收益用于再投資,所獲得的收益率低于股東自己進行一項風險相似的投資項目的收益率,企業就應該將其分配給股東。留存收益的資本成本率,表現為股東追加投資要求的報酬率,其計算與普通股成本相同,也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法,不同點在于留存收益資本

    32、成本不考慮籌資費用。(五)平均資本成本的計算平均資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本,反映了企業資本成本整體水平的高低。在衡量和評價單一融資方案時,需要計算個別資本成本;在衡量和評價企業籌資總體的經濟性時,需要計算企業的平均資本成本。平均資本成本用于衡量企業資本成本水平,確立企業理想的資本結構。企業平均資本成本,是以各項個別資本在企業總資本中的比重為權數,對各項個別資本成本率進行加權平均而得到的總資本成本率。平均資本成本的計算,存在著權數價值的選擇問題,即各項個別資本按什么權數來確定資本比重。通常,可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標價值等。1.賬面價值權數即以各項個別資本的會計

    33、報表賬面價值為基礎來計算資本權數,確定各類資本占總資本的比重。其優點是資料容易取得,可以直接從資產負債表中得到,而且計算結果比較穩定。其缺點是,當債券和股票的市價與賬面價值差距較大時,導致按賬面價值計算出來的資本成本,不能反映目前從資本市場上籌集資本的現時機會成本,不適合評價現時的資本結構。2.市場價值權數即以各項個別資本的現行市價為基礎來計算資本權數,確定各類資本占總資本的比重。其優點是能夠反映現時的資本成本水平,有利于進行資本結構決策。但現行市價處于經常變動之中,不容易取得,而且現行市價反映的只是現時的資本結構,不適用未來的籌資決策。3.目標價值權數即以各項個別資本預計的未來價值為基礎來確

    34、定資本權數,確定各類資本占總資本的比重。目標價值是目標資本結構要求下的產物,是公司籌措和使用資金對資本結構的一種要求。對于公司籌措新資金,需要反映期望的資本結構來說,目標價值是有益的,適用于未來的籌資決策,但目標價值的確定難免具有主觀性。以目標價值為基礎計算資本權重,能體現決策的相關性。目標價值權數的確定,可以選擇未來的市場價值,也可以選擇未來的賬面價值。選擇未來的市場價值,與資本市場現狀聯系比較緊密,能夠與現時的資本市場環境狀況結合起來,目標價值權數的確定一般以現時市場價值為依據。但市場價值波動頻繁,可行方案是選用市場價值的歷史平均值??傊?,目標價值權數是主觀愿望和預期的表現,依賴于財務經理

    35、的價值判斷和職業經驗。(六)邊際資本成本的計算邊際資本成本是企業追加籌資的成本。企業的個別資本成本和平均資本成本,是企業過去籌集的單項資本的成本和目前使用全部資本的成本。然而,企業在追加籌資時,不能僅僅考慮目前所使用資本的成本,還要考慮新籌集資金的成本,即邊際資本成本。邊際資本成本,是企業進行追加籌資的決策依據?;I資方案組合時,邊際資本成本的權數采用目標價值權數。六、 資本結構資本結構及其管理是企業籌資管理的核心問題。企業應綜合考慮有關影響因素,運用適當的方法確定最佳資本結構,提升企業價值。如果企業現有資本結構不合理,應通過籌資活動優化調整資本結構,使其趨于科學合理。(一)資本結構的含義資本結

    36、構是指企業資本總額中各種資本的構成及其比例關系?;I資管理中,資本結構有廣義和狹義之分。廣義的資本結構包括全部債務與股東權益的構成比率;狹義的資本結構則指長期負債與股東權益資本構成比率。狹義資本結構下,短期債務作為營運資金來管理。本書所指的資本結構通常僅是狹義的資本結構,也就是債務資本在企業全部資本中所占的比重。不同的資本結構會給企業帶來不同的后果。企業利用債務資本進行舉債經營具有雙重作用,既可以發揮財務杠桿效應,也可能帶來財務風險。因此企業必須權衡財務風險和資本成本的關系,確定最佳的資本結構。評價企業資本結構最佳狀態的標準應該是能夠提高股權收益或降低資本成本,最終目的是提升企業價值。股權收益,

    37、表現為凈資產報酬率或普通股每股收益;資本成本,表現為企業的平均資本成本率。根據資本結構理論,當公司平均資本成本最低時,公司價值最大。所謂最佳資本結構,是指在一定條件下使企業平均資本成本率最低、企業價值最大的資本結構。資本結構優化的目標,是降低平均資本成本率或提高普通股每股收益。從理論上講,最佳資本結構是存在的,但由于企業內部條件和外部環境的經常性變化,動態地保持最佳資本結構十分困難。因此在實踐中,目標資本結構通常是企業結合自身實際進行適度負債經營所確立的資本結構。(二)影響資本結構的因素資本結構是一個產權結構問題,是社會資本在企業經濟組織形式中的資源配置結果。資本結構的變化,將直接影響社會資本

    38、所有者的利益。1.企業經營狀況的穩定性和成長率企業產銷業務量的穩定程度對資本結構有重要影響:如果產銷業務量穩定,企業可較多地負擔固定的財務費用;如果產銷業務量和盈余有周期性,則要負擔固定的財務費用將承擔較大的財務風險。經營發展能力表現為未來產銷業務量的增長率,如果產銷業務量能夠以較高的水平增長,企業可以采用高負債的資本結構,以提升權益資本的報酬。2.企業的財務狀況和信用等級企業財務狀況良好,信用等級高,債權人愿意向企業提供信用,企業容易獲得債務資本。相反,如果企業財務情況欠佳,信用等級不高,債權人投資風險大,這樣會降低企業獲 得信用的能力,加大債務資本籌資的資本成本。3.企業資產結構資產結構是

    39、企業籌集資本后進行資源配置和使用后的資金占用結構,包括長短期資產構成和比例,以及長短期資產內部的構成和比例。資產結構對企業資本結構的影響主要包括:擁有大量固定資產的企業主要通過長期負債和發行股票籌集資金;擁有較多流動資產的企業更多地依賴流動負債籌集資金;資產適用于抵押貸款的企業負債較多;以技術研發為主的企業則負債較少。4.企業投資人和管理當局的態度從企業所有者的角度看,如果企業股權分散,企業可能更多地采用權益資本籌資以分散企業風險。如果企業為少數股東控制,股東通常重視企業控股權問題,為防止控股權稀釋,企業一般盡量避免普通股籌資,而是采用優先股或債務資本籌資。從企業管理當局的角度看,高負債資本結

    40、構的財務風險高,一旦經營失敗或出現財務危機,管理當局將面臨市場接管的威脅或者被董事會解聘。因此,穩健的管理當局偏好于選擇低負債比例的資本結構。5.行業特征和企業發展周期不同行業資本結構差異很大。產品市場穩定的成熟產業經營風險低,因此可提高債務資本比重,發揮財務杠桿作用。高新技術企業的產品、技術、市場尚不成熟,經營風險高,因此可降低債務資本比重,控制財務杠桿風險。在同一企業不同發展階段,資本結構安排不同。企業初創階段,經營風險高,在資本結構安排上應控制負債比例;企業發展成熟階段,產品產銷業務量穩定和持續增長,經營風險低,可適度增加債務資本比重,發揮財務杠桿效應;企業收縮階段,產品市場占有率下降,

    41、經營風險逐步加大,應逐步降低債務資本比重,保證經營現金流量能夠償付到期債務,保持企業持續經營能力,減少破產風險。6.經濟環境的稅務政策和貨幣政策資本結構決策必然要研究理財環境因素,特別是宏觀經濟狀況。政府調控經濟的手段包括財政稅收政策和貨幣金融政策,當所得稅稅率較高時,債務資本的抵稅作用大,企業可以充分利用這種作用來提高企業價值。貨幣金融政策影響資本供給,從而影響利率水平的變動,當國家執行緊縮的貨幣政策時,市場利率較高,企業債務資本成本增大。(三)資本結構優化資本結構優化,要求企業權衡負債的低資本成本和高財務風險的關系,確定合理的資本結構。資本結構優化的目標,是降低平均資本成本率或提高普通股每

    42、股收益。1.每股收益分析法可以用每股收益的變化來判斷資本結構是否合理,即能夠提高普通股每股收益的資本結構,就是合理的資本結構。在資本結構管理中,利用債務資本的目的之一,就在于債務資本能夠提供財務杠桿效應,利用負債籌資的財務杠桿作用來增加股東財富。每股收益受到經營利潤水平、債務資本成本水平等因素的影響,分析每股收益與資本結構的關系,可以找到每股收益無差別點。所謂每股收益無差別點,是指不同籌資方式下每股收益都相等時的息稅前利潤和業務量水平。根據每股收益無差別點,可以分析判斷在什么樣的息稅前利潤水平或產銷業務量水平前提下,適于采用何種籌資組合方式,進而確定企業的資本結構安排。在每股收益無差別點上,無

    43、論是采用債務還是股權籌資方案,每股收益都是相等的。當預期息稅前利潤或業務量水平大于每股收益無差別點時,應當選擇財務杠桿效應較大的籌資方案,反之亦然。在每股收益無差別點時,不同籌資方案的每股收益是相等的。當企業需要的資本額較大時;可能會采用多種籌資方式組合融資。這時,需要詳細比較分析各種組合籌資方式下的資本成本及其對每股收益的影響,選擇每股收益最高的籌資方式。2.平均資本成本比較法平均資本成本比較法,是通過計算和比較各種可能的籌資組合方案的平均資本成本,選擇平均資本成本率最低的方案,即能夠降低平均資本成本的資本結構,就是合理的資本結構。這種方法側重于從資本投入的角度對籌資方案和資本結構進行優化分

    44、析。3.公司價值分析法以上兩種方法都是從賬面價值的角度進行資本結構優化分析,沒有考慮市場反應,也沒有考慮風險因素。公司價值分析法,是在考慮市場風險的基礎上,以公司市場價值為標準,進行資本結構優化,即能夠提升公司價值的資本結構,就是合理的資本結構。這種方法主要用于對現有資本結構進行調整,適用于資本規模較大的上市公司資本結構優化分析,同時,在公司價值最大的資本結構下,公司的平均資本成本率也是最低的??梢钥闯?,在沒有債務資本的情況下,公司的總價值等于股票的賬面價值。當公司增加一部分債務時,財務杠桿開始發揮作用,股票市場價值大于其賬面價值,公司總價值上升,平均資本成本率下降。第三章 項目背景分析一、

    45、產業環境分析全力以赴穩增長,經濟綜合實力躍升新量級。地區生產總值突破9000億元、達到9321.19億元,增長7.0%,增速分別高于全國、全省0.9和1.0個百分點,經濟總量提前一年實現“十三五”目標。財政總收入突破1500億元、達到1533.89億元,一般公共預算收入702.56億元,稅收占比82.7%。規模以上工業總產值突破6000億元,增加值增長6.9%,增速在9個國家中心城市中排名第二。2020年是全面建成小康社會和“十三五”規劃的收官之年,是迎全運加快國家中心城市建設的攻堅之年,也是十項重點工作的突破之年。做好今年工作,意義深遠、任務艱巨、責任重大。力爭實現今年經濟社會發展的主要預期

    46、目標:地區生產總值增長7.5%左右;規模以上工業增加值增長8%;全社會固定資產投資增長8%;城鄉居民人均可支配收入與經濟發展同步增長;保持物價總體平穩;主要污染物排放總量削減完成省上下達任務。二、 產業發展存在的主要問題“十三五”時期,我省家電產業已取得長足的發展,但仍存在一些問題,制約了全省家電行業穩健可持續發展。(一)產品結構有待優化冰箱、洗衣機、空調、彩電等“四大件”中,我省生產多為各大家電品牌的中低檔產品,附加值較高的家電產品相對于廣東、山東等家電大省占比較低。如,“四大件”產量占全國的1/5,但營業收入占比不足1/6、利潤占比約1/10;廚電、小家電等其他家電產量及營業收入占比均不足

    47、10%,江蘇、浙江兩省大家電制造雖弱于我省,但得益于小家電占比較高,且市場增長空間大,兩省在全國排位上緊跟我省。(二)研發及營銷存在短板我國家電行業已經形成以海爾、美的、格力三大集團為龍頭的高度集中的產業格局,三大集團在全國范圍布局生產基地,由總部綜合考量各地生產要素成本及支持政策,分配各基地生產訂單。我省作為重要的家電生產基地,價值鏈中占比較高的研發及營銷兩頭在外,安徽在家電產業發展和結構調整中話語權較弱。近年來,安徽家電企業研發經費投入占銷售收入比重在3左右,與全國平均水平相比尚有差距。(三)本地品牌影響力較弱全國家電行業上市公司共60家,廣東省21家、約占35%。廣東不僅有美的、格力、T

    48、CL、科龍等知名品牌,還有萬家樂、華帝、萬和等成長型品牌。江蘇擁有小天鵝、春蘭等十多家上市公司。山東擁有海爾、海信、澳柯瑪等知名品牌。在市場占有率全國前十的品牌中,我省僅美菱冰箱位居第四位,揚子、榮事達、尊貴等本土品牌影響力相對較弱。(四)核心配套能力不夠強我省家電產業零部件配套率已達到60%以上,但智能技術、等離子體技術、變頻技術、節能環保技術、新材料與新能源應用、關鍵零部件升級等核心技術受制于人??刂葡到y組件、傳感系統組件、精密步進(微)電機(馬達)、熱泵系統組件、高精小型泵閥組件、精密模具制造與成型、物聯網通訊模塊等智能家電(居)關鍵核心部件缺乏,高端芯片、智能傳感器等長期依賴進口,本地產業鏈短板明顯,核心配套能力不足。(五)要素成本不斷攀升隨著人口紅利的逐漸消失,人力成本已

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